martes, 12 de abril de 2011

Exchange Traded Funds (ETF)



Los ETF (Exchange-Traded Funds) son fondos de inversión que tienen la particularidad de que cotizan en bolsa de valores, igual que una acción, pudiéndose comprar y vender a lo largo de una sesión al precio existente en cada momento sin necesidad de esperar al cierre del mercado para conocer el valor liquidativo al que se hace la suscripción/reembolso del mismo. Los fondos cotizados se caracterizan fundamentalmente porque el objetivo principal de su política de inversión es reproducir un determinado índice bursátil o de renta fija y sus participaciones están admitidas a negociación en bolsas de valores. Los fondos cotizados son semejantes a los fondos índice, diferenciándose de estos en que permiten la adquisición o venta de la participación no sólo una vez al día sino durante todo el período diario de negociación en la correspondiente bolsa de valores.

La principal característica de los fondos de inversión cotizados es que sus participaciones negocian en mercados bursátiles electrónicos en tiempo real con las mismas características que se aplican a cualquier otro valor cotizado.

Caracteristicas


Transparencia: la cartera del ETF es publicada diariamente, por lo tanto, sé lo que estoy comprando; Valor liquidativo diario (NAV). Y sé cuánto vale; Valor liquidativo indicativo (iNAV). También dispones de valoración en tiempo real; Información periódica tanto mensual, como semestral o anual.
Competitiva estructura de comisiones: no tiene comision de suscripción, rembolso o resultados. Sólo tiene un canon de negociación y una comisión total anual (TER) reducida de bajos costes implícitos, lo que hace que exista una menos rotación.
Diversificación: se reduce el riesgo "no sistemático" al igual que pasa en los fondos.
Ventas en corto: siempre que exista disponibilidad de préstamo de valores.
Compra-Venta a tiempo real: al igual que sucede con los valores de renta variable, hay precios ciertos de compra-venta a lo largo de la jornada bursátil.
Liquidez: especialista obligatorio y posibles proveedores de liquidez no oficiales, es decir, Arbitraje con derivados y acciones + Liquidez del índice subyacente.
Amplia Elección: existen más de mil ETFs sobre una amplia variedad de clases de activos.

En la actualidad, en España se comercializan 20 fondos ETF distintos. De momento, replican índices españoles, europeos, estadounidenses, de mercados emergentes y de renta fija. En concreto, los EFT sobre el Ibex-35 (el principal índice bursátil de la bolsa española) son el fondo BBVA Acción Ibex ETF, el fondo Lyxor ETF Ibex-35, el Santander ETF Ibex-35, el Santander ETF Ibex Mid Caps y el Flame ETF Ibex Small Caps.
Sobre el Euro Stoxx 50 (el principal índice de valores de la zona euro) se comercialican los ETF´s BBVA Acción DJ Euro Stoxx 50 y el Lyxor ETF DJ Euro Stoxx 50. Sobre índices americanos se comercializan los ETF Lyxor Nasdaq y Lyxor Dow Jones.
También se comercializan ETF sobre el índice Latibex (el índice de valores latinoamericanos cotizados en euros). Son el fondo BBVA Acción FTSE Latibex ETF y el BBVA Acción FTSE Latibex Brasil. Además, también existen dos fondos ETF que replican índices de renta fija (son el BBVA AFI Bonos Medio Plazo, en euros y el BBVA-AFI Monetario Euro).

Coste de los ETF

El precio que se paga por adquirir una participación en un fondo ETF depende de la valoración que haga cada gestora. Además, hay que tener en cuenta una serie de gastos asociados. Por ejemplo, todos estos fondos aplican una comisión de gestión que oscila entre el 0,15 y el 0,5%. Son, por tanto, más bajas que las que cobran los fondos tradicionales, que de media rondan el 1,2%. Como se trata de un producto que cotiza en bolsa, el inversor particular también tendrá que hacer frente a la comisión de corretaje que le imponga el intermediario que le venderá su participación en el fondo.



martes, 5 de abril de 2011

Plan de pensiones

 
Un plan de pensión es una modalidad de ahorro cuyo objetivo es complementar la pensión que se recibe en el momento de la jubilación, no siendo sustitutiva de esta última y que permite, pasado un tiempo, recuperar el valor de lo invertido más los rendimientos que haya generado en ese período.
 Generalmente, esos ahorros se invierten en un fondo de pensiones con una serie de gratificaciones fiscales específicas. La cantidad de capital invertido por un ahorrador y que forma parte del fondo se denomina unidad de cuenta. El valor de la unidad de cuenta de un plan de pensiones se determina, diariamente y se calcula dividiendo el patrimonio total del fondo, donde se invierte, entre el número total de unidades de cuenta.
 
Quien se encarga de gestionar el dinero se denomina entidad gestora. Dicha entidad es la responsable y la encargada de controlar las cantidades invertidas en el plan, así como de informar a los partícipes de cómo evoluciona el valor del fondo. Una entidad gestora debidamente constituida debe estar inscrita en la Dirección General de Seguros (DGS) y debe tener la autorización de la Administración para poder operar. Existen mecanismos de supervisión para garantizar la eficacia de la gestión. El más corriente es la constitución de una comisión de control, que está formada por los propios partícipes del fondo. Si no se estuviese de acuerdo con la gestión del patrimonio, se podrían llevar a cabo las acciones legales correspondientes.Donde se deposita el dinero, es la entidad depositaria.
 
La gestión de estas participaciones acarrea una serie de gastos en forma de comisiones que suelen ser:
  • Comisión de gestión: que es la que nos cobra la entidad gestora por remuneración de sus servicios, esta cantidad se deduce diariamente del valor de la unidad de cuenta del plan de pensiones. La comisión de gestión máxima aplicable es del 2% anual calculado sobre el patrimonio del plan.
  • Comisión de depósito: que es la que cobra la entidad depositaria por el mantenimiento y custodia de los valores. De igual manera que ocurre con la comisión de gestión esta cantidad se deduce diariamente del valor unidad de cuenta del plan de pensiones. La comisión de depósito máxima aplicable es de un 0,5% anual calculado sobre el patrimonio del plan.
 
La legislación actual no permite cobrar comisión distinta a las anteriores en un plan de pensiones.
 En un plan de pensiones hay una cantidad mínima que la entidad gestora exige aportar. Dicha cantidad se denomina aportación mínima y aunque no hay fijada una cantidad mínima la finalidad de la aportación mínima es evitar trámites administrativos que repercutirían negativamente en la rentabilidad final del plan. En la mayoría de los planes existen cláusulas por las que el partícipe se compromete a desembolsar de manera periódica a favor del plan.
 
Tipos
 
Los Planes de Pensiones se dividen en 6 categorías, de acuerdo a su objeto de inversión. Las categorías son:
  • Renta Fija Corto Plazo: inversión en valores de renta fija con una duración media de la cartera inferior a los 2 años.
  • Renta Fija Largo Plazo: inversión en valores de renta fija con una duración media de la cartera superior a los 2 años.
  • Renta Fija Mixta: La cartera incorpora activos de Renta Variable hasta un máximo del 30%.
  • Renta Variable Mixta: La cartera está integrada por activos de renta variable, entre el 30% y el 75% del patrimonio.
  • Renta Variable: está integrada por activos de renta variable con un mínimo del 75%
  • Garantizados: existe una garantía externa de un determinado rendimiento.
 
Según datos proporcionados por el Servicio de Medición de Fondos de Pensiones de la consultora Mercer, durante el pasado mes de marzo la rentabilidad de los fondos de pensiones cayó un 1,2%.
Este rendimiento negativo registrado por los fondos de pensiones se debe principalmente de la mala evolución de los mercados de renta fija y renta variable, ya que todos cerraron marzo con caídas en sus rentabilidades.
Concretamente los planes de renta variable de la zona del euro bajaron un 3,4%, los de renta variable de fuera de la zona del euro el 3% para y el 0,6% fue la rentabilidad negativa para los de renta fija.
Desde enero de 2011 los fondos de pensiones acumulan rentabilidades positivas del 0,5%, y únicamente los fondos de pensiones de renta variable de la zona del euro lograron rendimientos positivos del 4,5%.

domingo, 3 de abril de 2011

Fondos de Inversiones

Hola a todos! Hoy vamos a hablar sobre los fondos de inversiones.
Un Fondo de Inversión es una cantidad de dinero o patrimonio, sin personalidad jurídica, que se constituye con las aportaciones de todos sus inversores y se administra por una sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva. Un certificado de participación representa los derechos de propiedad.
Las aportaciones que hacen los inversores se invierten en activos financieros con el fin de obtener la mayor rentabilidad posible, estos activos suelen ser: acciones, letras, bonos, obligaciones, aunque también pueden invertirse en activos no financieros, como bienes inmuebles.Los inversores en el fondo, pueden en cualquier momento obtener su reembolso total o parcial.El valor liquidativo de las participaciones es el resultado de dividir el patrimonio del fondo entre el número de participaciones existentes.Las comisiones son el coste que tiene la colocación de un dinero en fondos de inversión, es decir, el pago a las gestoras y depositarios por el trabajo que realizan.
Encontramos tres criterios para clasificar los fondos de inversión:
  • Legales: Criterio legal por el que se recogen los distintos tipos de fondos de inversión recogidos en la normativa española de Instituciones de Inversión Colectiva.
  • Analíticos: Clasifica los fondos de inversión en función de la relación entre sus rendimientos y sus niveles de riesgo.
  • Comerciales: Empleo en el nombre del fondo de términos que refieran sus rasgos y resuman las líneas generales que siguen al realizar las inversiones de dicho fondo.
Rentabilidad


Los Fondos de Inversión son variados y cada cual funciona de una manera determinada, son instrumentos perfectamente regulados por la Ley y Reglamento de las Instituciones de Inversión Colectiva y es importante, antes de decidirnos a invertir en uno u otro, ponernos en manos de los profesionales que serán los que mejor podrán indicarnos por qué Fondo decantarnos.
La rentabilidad obtenida por un Fondo de Inversión, en un tiempo determinado, es la variación porcentual del valor liquidativo medido en ese periodo de tiempo. La rentabilidad depende de las subidas o bajadas de los títulos que el Fondo tenga en cartera durante ese espacio de tiempo, teniendo en cuenta las comisiones de gestión y depósito.
La rentabilidad en el pasado, de los Fondos de Inversión fue buena,ganaron en el año 2.005 un 4,75%, siendo los más rentables los que invierten en las Bolsas de los países emergentes (54%), y por detrás los de renta variable japonesa (39,84%). Los que invierten en bolsas europeas, obtuvieron una plusvalía del 23,25% y los de la zona Euro, un 21,25%. La Bolsa española, obtuvo una ganancia media del 20, 08%. Pero a partir del segundo semestre del 2008 todo ha cambiado para los fondos de inversión.


En el momento actual y debido a la tormenta financiera que azota al mundo en general y a España en particular, podemos afirmar que el mercado de los fondos de inversión supone toda una incertidumbre para los inversores y que resulta imposible prever cúales serán los fondos de inversión más rentables.
En momentos así, los expertos recomiendan la prudencia, por lo que resulta más aconsejable invertir en fondos garantizados, ya que la rentabilidad de estos viene determinada por la variación porcentual del valor liquidativo medida en un determinado periodo de tiempo, y esta rentabilidad dependerá del comportamiento (subidas y bajadas) de los títulos que el fondo tenga en cartera.
Según un estudio realizado en la Universidad Carlos III de Madrid, los fondos más rentables no son los más caros, son aquellos cuyos inversores sondean el mercado en busca de alta rentabilidad y bajas comisiones. De esto se deduce que, en la práctica, las comisiones no reflejan la calidad de la gestión.
El estudio también resalta que la liquidez y el servicio de gestión son también de vital importancia a la hora de elegir un fondo de inversión rentable.

viernes, 1 de abril de 2011

El Riesgo País

Esquema Riesgo Pais
El riesgo país es un índice que intenta medir el grado de riesgo que entraña un país para las inversiones extranjeras. Los inversores, al momento de realizar sus elecciones de dónde y cómo invertir, buscan maximizar sus ganancias, pero además tienen en cuenta el riesgo, esto es, la probabilidad de que las ganancias sean menor que lo esperado o que existan pérdidas. En términos estadísticos, las ganancias se suelen medir usualmente por el rendimiento esperado, y el riesgo por la desviación estándar del rendimiento esperado. Debido a la gran cantidad de información disponible y al costo de obtenerla, a problemas de información imperfecta y asimetrías de información, y principalmente a que es imposible adivinar el futuro, es imposible saber con exactitud cuál es el rendimiento esperado y la desviación estándar de una inversión. Sin embargo, para disminuir el costo de obtener la información, aprovechando las economías de escala existentes en la búsqueda de información, se elaboran índices. El índice de riesgo país es un indicador simplificado de la situación de un país, que utilizan los inversores internacionales como un elemento más cuando toman sus decisiones. El riesgo país es un indicador simplificado e imperfecto de la situación de una economía.

El riesgo país es la sobretasa que paga un país por sus bonos en relación a la tasa que paga el Tesoro de Estados Unidos. Es decir, es la diferencia que existe entre el rendimiento de un título público emitido por el gobierno nacional y un título de características similares emitido por el Tesoro de los Estados Unidos.

El índice de riesgo país es en realidad un índice que es calculado por distintas entidades financieras, generalmente calificadoras internacionales de riesgo. Las más conocidas son Moody’s, Standad & Poor’s, y J.P. Morgan. También existen empresas que calculan el riesgo país, como Euromoney o Institucional Investor. Cada una de ellas tiene su propio método, pero usualmente llegan a similares resultados.

¿Cómo se expresa el riesgo país?
El riesgo país se expresa en puntos básicos. 100 unidades equivalen a una sobretasa del 1%.
Todos los métodos utilizados para calcular el riesgo país por las diversas instituciones se basan en los mismos fundamentos; son regresiones sobre variables cuantitativas y cualitativas. Evidentemente, la elección de las variables y la ponderación de cada una es subjetiva e imperfecta.
Para los países escasamente desarrollados integrados al mercado financiero mundial, el riesgo país se ha convertido en una variable fundamental ya que, por un lado, es un indicador de la situación económicas del país en cuestión y de las expectativas de las calificadoras de riego con respecto a la evolución de la economía en el futuro (en particular de la capacidad de repago de la deuda), por otro lado, el riesgo país mismo determina el costo de endeudamiento que enfrenta el gobierno. Esto es fundamental y tiene dos fuertes implicancias. En primer lugar, mientras más alta sea la calificación de riesgo país, mayor va a ser el costo de endeudamiento, y mientras mayor sea este costo, menor va a ser la maniobrabilidad de la política económica y mayor el riesgo de incumplimiento, lo que a su vez elevará el mismo riesgo país. En segundo lugar, un elevado riesgo país influirá en las decisiones de inversión, lo que determinará un menor flujo de fondos hacia el país y una mayor tasa de interés global. Es decir, que no solo eleva el costo de endeudamiento del gobierno sino que también eleva el costo de endeudamiento del sector privado, con efectos deprimentes sobre la inversión, el crecimiento y el nivel de empleo de los recursos humanos y físicos.

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lunes, 28 de marzo de 2011

Derivados financieros

Hola a todos! Hoy vamos a hablar sobre los derivados financieros.
Un derivado financiero  es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo, de ahí su nombre. El activo del que depende toma el nombre de activo subyacente. Los subyacentes utilizados pueden ser muy diferentes, acciones, índices bursátiles, valores de renta fija, tipos de interés o también materias primas.

Caracteristicas

  • Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo subyacente.
  • Requiere una inversión inicial neta muy pequeña o nula, respecto a otro tipo de contratos que tienen una respuesta similar ante cambios en las condiciones del mercado. Lo que permite mayores ganancias como también mayores pérdidas.
  • Los derivados financieros se liquidan de forma futura.
  • Pueden cotizarse en mercados organizados (bolsas) o no organizados.
En nuestro país los derivados están regulados por dos órganos rectores fundamentalmente: MEEF Renta Variable en Madrid y MEEF Renta Fija en Barcelona. Aunque parezca que su función es poco importante, sí lo es, ya que no sólo regulan sino que además gestionan las compras y ventas que se realizan a diario mediante una cámara de compensación propia que ejecuta las liquidaciones entre todas las operaciones.
Normalmente son activos muy interesantes ya que permiten que juguemos con el valor futuro de los activos subyacentes sin hacer un gran desembolso, aunque también su carácter especulativo es muy grande debido a que no sólo podemos hacer un uso normal de compra y venta de las acciones, sino que también podemos comerciar los con derechos para comprar o vender los activos; con un mismo capital inicial jugando con la segunda opción de los derechos podemos conseguir muchos más beneficios.
Tipos

Dependiendo del tipo de contrato

  • Operación de permuta financiera
  • Los contratos de futuros, forwards y compraventas a plazo negociados o no en un mercado o sistema organizado de negociación.
  • Opciones, incluidos los warrants.
    • "Americana" (ejecutable durante toda la duración del contrato)
    • "Europea" (ejecutable solo al vencimiento)
  • Contrato por diferencia

Dependiendo de la complejidad del contrato

  • Intercambio / Futuro / Opción "convencional"
  • Intercambio / Futuro / Opción "exótica"

Dependiendo del lugar de contratación y negociación

  • Mercados organizados (M.M.O.O.) o Mercado Extrabursátil, se distinguen porque los contratos son estandarizados, lo que implica que existiran derivados sobre subyacentes que el mercado haya autorizado, los vencimientos y los precios de ejercicio son los mismos para todos los participantes. La transparencia de precios es mayor. En México la Bolsa de derivados se denomina: Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) . Actualmente MexDer opera contratos de futuro y de opción sobre los siguientes activos financieros: dólar, euro, bonos, acciones, índices y tasas de interés.
  • Over The Counter o "OTC", son derivados hechos a la medida de las partes que contratan el derivado. Se negocian en Mercados Extrabursatiles, en el cual se pactan las operaciones directamente entre compradores y vendedores, sin que exista una contraparte central que disminuya el riesgo de crédito.

Dependiendo del subyacente

  • Financieros
    • Sobre tipo de interés
    • Sobre acciones
    • Sobre divisas
    • Sobre bonos
    • Sobre riesgo crediticio
  • No financieros
    • Sobre recursos básicos / "commodities", materias primas
      • metales
      • cereales
      • cítricos
      • energía (petróleo, gas, electricidad...)
      • otros
  • Otros más:
    • Sobre condiciones climáticas
    • Sobre índices generales de precios e inflación

Dependiendo de la finalidad

  • De negociación o especulativa con el precio del subyacente.
  • De cobertura. Uno de los usos de los derivados es como herramienta para disminuir los riesgos, tomando la posición opuesta en un mercado de futuros contra el activo subyacente.
  • De arbitraje


martes, 22 de marzo de 2011

Warrants

Los Warrants son productos cotizados en Bolsa que otorgan el derecho teórico a comprar(CALL) o vender (PUT) un activo (Subyacente) a un precio fijo (Strike o precio de ejercicio) y hasta una fecha determinada (Vencimiento). Los Warrants ofrecen un potencial de beneficio ilimitado con un riesgo limitado y reducido, la propia inversión. Se contratan a través de un intermediario financiero, con una cuenta de valores, de forma similar a la compra/venta de acciones. Y no tienen mínimo de inversión.

Componentes propios del Warrant

Los Warrants se caracterizan por ser valores agrupados en emisiones realizadas por una entidad y representados mediante anotaciones en cuenta que cotizan en un mercado organizado. Las diferencias básicas son las siguientes:
  • El plazo de vencimiento. Las opciones del Mercado tiene un plazo máximo de un año, mientras que los warrants pueden tener un plazo mayor.
  • Liquidez. Los warrants suelen gozar de mayor liquidez, puesto que las entidades emisoras se encargan de que esta exista. En las opciones negociadas, la liquidez depende del mercado.
Elementos 
  • El precio al que se comprará/venderá recibe el nombre de precio de ejercicio.
  • Activo subyacente. Es el activo de referencia sobre el que se otorga el derecho, puede ser una acción, una cesta de acciones, un índice bursátil, una divisa, tipo de interés.
  • La fecha futura en la que se producirá la transacción recibe el nombre de fecha de ejercicio.
  • Prima. El precio que se paga por el warrant. Este precio se compone de:
    • Valor intrínseco. Diferencia entre el precio del subyacente y el precio de ejercicio.
    • Valor temporal. Es la parte de la prima que valora el derecho de compra o venta del subyacente inherente al warrant. Está determinado por elementos como la volatilidad o el tiempo hasta el vencimiento.
  • Ratio: corresponde al número de activos subyacentes que representa cada warrant, puede ser por tanto una fracción o múltiplo de 1.
El Warrant es un instrumento el cual se ve enmarcado dentro del tipo de opciones. Sería como un derecho de comprar o vender un activo subyacente a un precio y en una fecha determinada,este derecho lo posee el inversor. Estos instrumentos dan al poseedor el derecho de realizar la transacción asociada, ya sea bien de compra o de venta, y a la otra parte la obligación de realizarla. Cuando se realiza todo esto, se dice que se ha ejercido el warrant.

Caracteristicas

  • Para inversores particulares: los warrants son productos derivados diseñados para ellos. Ofrecen una sencilla forma de contratación.
  • Varios emisores y subyacentes: existen diversos emisores y una amplia variedad de subyacentes (acciones nacionales o extranjeras, índices, cestas, tipos de cambio, materias primas, etc..), por lo que el inversor a la hora de contratar podrá elegir emisor y subyacente. La competencia entre los emisores favorece al inversor
  • La liquidez en el mercado de warrants se encuentra garantizada puesto que existen creadores de mercado que suministran dicha liquidez
  • Apalancamiento: magnifican el movimiento del activo subyacente
  • Permiten posicionarse al alza y a la baja y obtener ganancias y/o pérdidas ilimitadas.
  • Tienen una vida limitada (entre 1 y 2 años)
¿Cómo invertir?
Los warrants se compran y se venden en Bolsa como las acciones. Para comprar o vender un warrant solo es neceserio contactar con su intermediario financiero, el encargado de posicionar su orden en el mercado. En el mercado hay disponibles cientos de warrants para su negociación, por lo que es importante seleccionar el warrant adecuado respecto al activo subyacente seleccionado. Los warrant no solo se diferencian por sus precios, sino que su potencial de desarrollo y actuacion es también muy diferente según sean sus periodos de vencimiento y sus precios de ejercicio. Delta y la Elasticidad son los indicadores más útiles para medir la elección de un warrant.
Estos indicadores permitetn comparar varios warrants emitidos sobre un mismo activo subyacente.Antes de operar con warrants es recomendable: conocer con detalle las caracteristicas del warrant sobre el que se quiere invertir, asi como el régimen fiscal aplicable a estos activos.Seguir de forma continua la evolución de los precios del activo de referencia o subyacente sobre el que está emitido el valor.Buscar el asesoramiento de los intermediarios financieros.
Aqui tenemos una revista que nos habla sobre los Warrants .

miércoles, 16 de marzo de 2011

Letras del Tesoro

¿Qué son las letras?
Las letras del tesoro son valores de renta fija a corto plazo que emite el Estado, representados exclusivamente mediante anotaciones en cuenta. Se crearon en junio de 1987, cuando se puso en funcionamiento el Mercado de Deuda Pública en Anotaciones.
Las letras se emiten mediante subasta. El importe mínimo de cada petición es de 1.000 euros, y las solicitudes por importe superior han de ser múltiplos de 1.000 euros.
Son valores emitidos al descuento. En el momento de la adquisición, el inversor  paga menos que lo que recibirá en el momento del reembolso. Es decir, si compra  una letra, que cuesta 1.000 euros, paga hoy 957 euros y en un año recibe 1.000 euros.

Plazos de inversion y precios

El Tesoro Público emite letras a 6, 12 y 18  meses.Las rentabilidades varían según los plazos.Sin embargo, al tratarse de valores a corto plazo, las variaciones suelen ser bastante reducidas, lo que limita el riesgo de aquellos inversores que quieran o precisen vender los títulos antes de que lleguen a su vencimiento.

Las letras se pueden adquirir en el mercado primario, es decir, en el momento en que se emiten los valores. En este caso, habría que hablar de suscripción. El Tesoro Público emite todos su valores además de las letras, los bonos y las obligaciones a través de subastas competitivas. Cualquier persona física o jurídica puede formular peticiones de suscripción de letras en la correspondiente subasta a través de la entidad gestora (banco o caja) en que desee que los valores queden registrados. En segundo lugar, las letras, como el resto de los valores del Tesoro, se negocian en un mercado secundario muy activo. Esta modalidad tiene la ventaja de que permite invertir a diferentes plazos. Por ejemplo, si el inversor desea colocar su dinero a 4 meses, que es un plazo al que no existe emisión alguna, puede adquirir una letra a 6 meses que haya sido emitida 2 meses antes.

Para poder adquirir estas letras se puede solicitar una cuenta en cualquiera de las 22 sucursales del Banco de España y realizar el pago en efectivo o mediante cheque.  Esta modalidad no tiene gastos. También existe la posibilidad de operar a través de una entidad bancaria. Esta vía supone pagar una comisión de entre el 0,35% y el 0,5% en la compra y en la venta. Finalmente, existe la opción de operar a través de la página web del Tesoro Público mediante su servicio de compra-venta de valores por Internet, sin desembolsar comisión alguna. Para ello, se deberá obtener un certificado digital que facilita la Fábrica Nacional de Moneda y Timbre.
El rendimiento generado en la transmisión o amortización de las letras del  Tesoro, cualquiera que sea su plazo, tributa a un tipo fijo del 18%. A diferencia de otros activos financieros, las letras no sufren retención a cuenta sobre su rendimiento.